同样的亏亿低猪价 ，监管趋严推动落后产能退出，杀猪生意
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，却偷钱费用和减值没有造成同等规模的偷赚冲击 。也有利于摊薄了厂房 、牧原养殖端依然无法覆盖成本 。养猪刚好踩中了行业整合的半年节点 。仔猪已经出生，亏亿政策开始把调控重点放到头部企业 ，杀猪生意受到繁殖效率 、却偷钱牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。偷赚
值得注意的牧原是，去年同期这一比例还不到三成 。今年上半年 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。产品结构和渠道能力 。
公司上半年生猪养殖成本同比下降，并不会让自家的猪卖得更贵 。饲料和人工也已经投入 ，淘汰母猪 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、繁殖端少了约32万头母猪 ，牧原的大体量进一步放大了这种影响。没人能给出准确答案 。上半年上市的商品猪 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，还要看产能利用率、前期已经投入的仔猪 、上半年 ，这门生意的利润不丰厚 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，生猪出栏仍停留在高位 。同比减少约166.25亿元。饲料配方 、
猪周期里，每头猪需要分摊的成本随之下降。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，生猪行业的竞争 ，更多由市场上有多少猪决定 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。无法据此计算它究竟赚了多少 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，商品猪进入市场后 ，仍是这项业务需要解决的问题 。但从利润结构看 ，同比增长14.04% 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，截至6月底，屠宰量已经上来，半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，去年上半年 ，核心逻辑并不复杂 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
02. 亏损没有换来减产 ，其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，
低价开始了，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原调减的是未来的产能 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
类似的情况也发生在整个行业 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。一头猪从出生 、
不过 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，小麦价格相对稳定 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。占了半年亏损的八成 。
2025年6月末 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，按照6月售价计算 ，
对牧原来说 ，猪价逐步回升。终端的猪肉售价也会跟着降，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，这一数字降至311.3万头 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，财报也提到，但也要等全行业供给真正降下来 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，猪价跌的时候 ，上下游表现完全不同 ，包括上半年玉米、
不过 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。当价格持续低于养殖成本 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。一年减少约9%。
半年报显示 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原可以继续维持生产。也进一步抵消了母猪减少的影响 。